【活动会议| Conference】| “美国市场直接融资研讨会”在上海艺术馆召开
奇艺天宝-天宝商城 / 2018-11-17

     11月16日下午 由上海艺术馆B&R品鉴俱乐部联合美国供应链管理专业协会(CSCMP)、深圳综合开发研究院等国内外顶尖专业机构成功举办 “美国直接融资研讨会”。

      会议汇聚了40余位国内外企业家与金融专家,在专业的分享与互动交流后,各方达成在俱乐部及协会平台上打造中国企业海外融资的绿色通道,成为“圈内企业”走向世界的桥头堡。

      “一带一路”倡议(英文简称“B&R”)发起五周年,在“共商、共建、共享”原则下,沿线80余个国家的经贸合作不断深化,既为中国找到开放发展的新空间,也给世界绘就合作共赢的新蓝图。在众多产业蓬勃发展的背后,离不开金融对这些实体经济的影响与支撑。

      上海艺术馆B&R品鉴俱乐部响应一带一路倡议,在“国家朋友圈”基础上,定位文化、艺术交流为立足点,正在逐步打造一个聚合国内外企业家、艺术家、投资家、品鉴家汇于一堂的高端社交平台。鉴于平台中的主流企业家表达了实时了解国内外金融形式,希望更多与金融专业人士务实交流的需求,B&R品鉴俱乐部特别推出“B&R产融工作坊(B&R Industrial Finance Work Shop)”系列活动。

       上海艺术馆B&R品鉴俱乐部响应一带一路倡议,在“国家朋友圈”基础上,定位文化、艺术交流为立足点,正在逐步打造一个聚合国内外企业家、艺术家、投资家、品鉴家汇于一堂的高端社交平台。鉴于平台中的主流企业家表达了实时了解国内外金融形式,希望更多与金融专业人士务实交流的需求,B&R品鉴俱乐部特别推出“B&R产融工作坊(B&R Industrial Finance Work Shop)”系列活动。


会议专题纪要



Chinese CompaniesStruggle with Understanding U.S. Capital Markets

中国企业苦于无法理解美国资本市场

Douglas Menelly、道格拉斯·梅奈利,王国文、高珉



中企IPO于美国资本市场周期波动有着明显的内在联系。美国资本市场越不景气,寻求中国高成长性企业的投资机会就会升温。当前的时机跟2008年的情形极为相似。但是,去美国上市并不意味着企业的成功。如果企业没有建立长期的战略计划,IPO很可能就是梦魇的开始。后IPO失败的很多问题,出自于缺乏充分的准备。中企美国上市面临着巨大挑战,必须防止“短视”而忽略了建立长期的、可持续价值。

道格拉斯的这篇文章已经被美国各大财经专栏转载。本期转此刊发,希望大家又机会来参加11月15-16日在深圳、上海举办美国资本市场投融资研讨会,道格拉斯从美国飞来中国,我和他一起会跟大家当面探讨。

——王国文


Problems from adecade ago with the flurry of Chinese IPOs in New York persist today regardingmanagement’s preparation;many still struggle with long-term thinking and building sustainable value.

10年前中国企业蜂拥到纽约IPO所存在的问题至今仍然存在 – 管理层并没有做好充分的准备,很多企业家仍然为建立长期思维、建立公司可持续价值而苦苦挣扎。



A Brewing FinancialCrisis in the U.S.

美国正在酝酿新的金融危机

当前的时机很可能就是最坏的时机。回想2008年,经济大萧条从纽约向全球蔓延,雷曼兄弟的倒闭,次贷危机席卷全美,美国财政部启动TARP计划、拯救向AIG这样“大到不能倒闭”的公司,因为如果他们倒闭,会对所有经济领域带来不可估量的影响和冲击。在这样的情况之下,美国投资者对快速成长型中国企业的兴趣却与日俱增。

回想当时,美国股市在不断的萎缩,许多行业的金融体系乃至全球经济的收益都受到大萧条的影响。而美国对中国企业的兴趣和投资却达到了历史的新高。根据Dealogic 全资本市场数据平台和《华尔街日报》提供的数据显示,从2008年开始到2010年期间,美国证交所中国企业的IPO数量从10家猛增到40家,达到了历史的新高。但就在2010年6月,浑水公司的创始人卡森·布洛克发布了一篇对与东方纸业有关欺诈和不当行为的卖空报道。这家在美国上市的公司在报道发布的短短几天内迅速做出回应,并对乐博律师事务所、德勤财务咨询和权亚律师事务所进行了指控。他们进行了四个月的全面调查,发现没有任何卖空者所指控的证据信息。但是与此同时,东方纸业的股价已经比这篇报告发布之前跌了近60%。造成的损失已经既成事实,这就说明了一个更大的问题。公司的股东是否已经对管理层失去了信心?

虽然浑水公司对东方纸业指控从未证明是否真实,但是该公司的另外一份卖空报道,针对在多伦多上市的价值超过40亿美元的加汉林业的指控确实真的。随后东方纸业、加汉林业、中俱集团等中概公司的报道迅速占领美国金融新闻的头条,美国的资本迅速撤离和退出,中企美国IPO的数量锐减,从2010年的近40家,2012年只有4家。

那段时间,笔者刚刚好在中国的一家企业负责美国上市的投资者关系以及市场营销和战略方面的工作,我有机会深入了解中企到美国上市的巨大挑战和背后的深层次问题。在华尔街在经历了经济大萧条之后,美国的投资者急切需要寻找优质的投资项目。从我的经历看,从2008到2011年,美国的投资者对于高回报的优质项目的需求已经饥渴到焦虑的程度。与此同时,中国经济在短暂的波动之后,以年均9.6%的速度在不断增长,成为全球市场的亮点。我相信这个机会吸引了美国很多银行家和投资者的注意,甚至不惜忽略尽职调查、生怕错过任何好的机会和投资项目。2010年在夏威夷举行的投资银行会议上,我受邀出席并与投资银行和基金的几位代表一起做了一个现场互动。互动的结果证实了我的判断。那个时候,我已经在深圳工作了将近6年的时间,能说流利的中文,并且在当年早些时候出版了我的专著《沟通的技巧:西方商业哲学与中国文化融合研究》。在互动论坛上,有人当时自称中国公司项目运营专家,但他们的知识仅仅局限于到几个工厂的考察和参加了几个会。

说实话,这些所谓的“专家”在中国的每年的时间不超过两到三个星期,住着五星级酒店,到几个工厂看看,与公司的管理层开开会、进行简短的沟通。他们大胆的声称对中国企业具有彻底了解、知晓中美文化差异以及中国企业界的通病。这样做真的负责任吗?我确信这样的天真做法,不仅仅是对公司的欺诈,同时也是这些中国公司的决策和投资失败的主要根源。

与我的互动论坛嘉宾相比,笔者自认为对中国不同类型的企业和商业行为有着足够的经验,我亲身经历了很多年的企业实践,也体验了他们创业的艰辛,但我远远还称不上“专家”。但是,我深刻体验了中美商业环境之间更深层次的文化差异。有很多因素影响着美中双方投资者与企业之间的信任和理解,比如说文化差异、企业管理惯例、不通的沟通方式以及礼节、尊重等等。根据我的经验,这些关键的因素往往被“专家”们忽略了,这就是导致了中美企业和投资市场之间产生误解、最后导致失去合作机会的根源。



Short-term viewsblind Chinese Entrepreneurs and a Renewed Focus on Building Sustainable Value

短视使中国企业家迷失方向,忽略了建立可持续价值的重要性

在2008年到2011年的高峰期,当美国的投行机构在中国进行大举营销、许诺给中国快速成长型的民企业带来财富和全球性的成功,中国企业家被尊严、“面子”、和膨胀的短期行为蒙上了双眼,使他们不能够看到到美国IPO的巨大挑战,更不能够为后IPO的市值管理、审计、报告要求做好准分的准备。

对很多中国企业家来说,在纽约上市就代表了他们公司真正的实现了全球商业成功和地位,这就是最有“面子”的概念。在纽约成功上市之后,他们往往会得到国内很多的赞誉和尊重。美国投资银行家深谙中国企业家的这一弱点,对他们私下许诺巨大的财富、全球性的成功,让这些投行机构轻松推销、吸引中古企业家们到美国上市、获得名誉、尊重和地位,中国企业家很容易相信这是一条通向成功、财富和地位的道路。



How does short-termthinking and poor planning impair Chinese management teams?

短期思维和糟糕的计划如何损害中国管理团队?

十多年前在纽约IPO的许多中国公司可能后悔不该成为美国的公众上市公司。美国投行们抓住了中国企业短期思维的弱点、玩了一个把戏。根据我的经验,许多中国企业家和管理团队由于缺乏长期战略和规划而最终导致寸步难行。这种思维刚好适合投行机构的胃口,他们通过这些对美国IPO没有充分做好准备的中国企业提供短期服务,获取高昂的费用和佣金作为银行短期回报。根本不需要为IPO之后进行讨论、准备、制定战略甚至为企业的生命进行运营规划了。

 

要说明中国企业家的短视行,不妨看看下面的场景。十年以前如有可以选择的话,大多数中国企业高管,宁愿接受当天接受100美元现金,而不会选择一周之后他们有90%的概率得到500美元。这种情况如今虽然有所改进,但仍然十分普遍。要改变中国企业家对风险的厌恶、对建立后IPO可持续价值缺乏认知,需要思维的转化、需要战略的考量,这需要资本市场与企业家们在很早的时候就建立对话机制。围绕建立可持续价值的重点,需要建立长期规划能力、需要培养技能和建立长期战略。在这样一个过程中,需要理解融资或者IPO,仅仅是这个漫长的过程中的一个里程碑。

自2008年之后到中国企业在美IPO的高峰期,许多参与其中的投行机构从中国的客户哪里收取了大量的费用和佣金,赚的盘满钵满。但是中国的企业家们并不知晓他们还有很多东西不知道。他们往往忽视了美国证券交易委员会和美国金融监管等机构的复杂的合规要求,忽略了成为美国公共上市公司所必需的团队、控制、流程、检查、审查和报告等等重要事项。

这样做的结果不难预料——在许多中国企业在纽约IPO之后,一系列重大问题出现了。例如,上市之后,股票价格大幅下跌,没有分析报道,为维持内部控制和合规流程来满足美国证券交易委员会的审核和报告要求而苦苦挣扎。与此同时,企业的流动性下降,阻碍了早起投资者的战略退出,也不能够吸引机构投资者帮助公司建立可持续的价值。更为严重的是,一旦IPO完成,投资银行和财务顾问瞬间消失。费用和佣金已经支付完了,他们是时候去寻找另外一波机会了。就在这种时间节点上,往往会出现类似东方纸业这样的一篇篇负面报道。东方纸业是在美上市中企第一个被卖空攻击的企业。不幸的是,该公司对媒体和公关策略毫无准备,完全无法面对短期爆发的攻击指控以及回应投资者、分析师提出的一大堆问题。

实际上,就东方纸业而言,在负面报道发布之后就应该立即做出简短的新闻发布来减少部分股票的抛售、抑制市场的猜测和炒作。这样就会很快向市场传达管理团队的信心和适应能力,来反驳负面报道的指控。同时聘请合格的投资者关系公司或公共关系机构来帮助启动媒体宣传、启动股票留言板评论,然后聘请信誉良好的第三方机构参与调查,最后发布调查报告来说明调查的结果。这些步骤只是几个小的解决方法,这些步骤应该是长期投资者关系维护、大众传播、公共关系和媒体计划组成的一部分。更进一步的计划,是聘请资深的危机管理专业团队,对可行性的危机场景进行预演预练,准备好危机公关的即时发布信息。一个全球性的成功的企业,需要关注为股东建立可以续价值,建立长期规划、战略、沟通、声誉和企业能力扩展等一些列综合方案。

在经历美国IPO的惨痛教训之后,许多中国企业家对去美国上市心存芥蒂,笔者认为存在这种想法一点都不足为奇。在2012-2014年中资企业美国上市数量剧减,寥寥几个样板企业占据了新闻头条,促使美国投资者逃离中概股。之前一直关注中国企业的投资银行,包括翰德证券、罗德曼证券之类,已经停止了中国业务、退出了市场。更有一些投行、企业和投资者因其参与公司造假而受到美国证券交易委员会和美国金融业监管局的处罚。 



Wrap-up

收尾

虽然近年来美国资本市场和投资界对中国企业投资的热情在不断升温,十年前出现的问题仍然存在。中国企业家需要将长期思维和可持续价值作为全球发展的基础,IPO只是建设企业价值的漫长旅途中的一个里程碑。中国企业家已经认识到,针对美国受众建立信誉、信用、品牌和形象,对企业的成功至关重要。毕竟,感知是现实的,缺乏计划和准备都会反映到领导力的不足。2018年,中企在美IPO的数量再次打破记录,上市数量预计还会持续增长。纳斯达克今年IPO的中国企业数量超过历史最高水平,中美商界之间建立日益增长的信任、理解及合作,将推动未来的成功。